 | יניב חברון, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אקסלנס, מעריך בסקירת המאקרו השבועית שפרסם היום "שוב הציבור נזכר מאוחר להיכנס (לשוק המניות – ש.ז). במהלך השנה האחרונה הצגתי לא פעם את השוק המקומי כאלטרנטיבה מעניינת להשקעה. הטריגרים היו התמחור הנוח כמובן והכסף הזמין. העיוות היה צורם כאשר האחזקה של הציבור במניות עמדה על 22% בלבד (כולל החלק בחו"ל) לעומת שנת 2007, אז עמד החלק היחסי במניות מתיק הנכסים של בציבור ב-29%. כל זאת כאשר בשנת 2007 לציבור היתה אלטרנטיבה בדמות ריבית ריאלית ארוכת טווח של יותר מ-4%, ואילו כיום היא מצויה ברמות של פחות מ-1.5%.
"במהלך השנה אמרתי זאת בלב שלם, כי ידעתי שהמחיר אטרקטיבי. הבעיה כיום היא שהמחיר הרבה פחות אטרקטיבי והציבור עדיין בחוץ. מהעדכון הרבעוני של בנק ישראל עולה כי הציבור מחזיק כ-24% בלבד מתיק הנכסים שלו במניות במקום להחזיק חלק גדול מ-30%. מה שיקרה עכשיו, ככל הנראה, הוא ששוב הציבור יזכר מאוחר מדי, יקנה במחיר גבוה מדי ויתקשה כמובן להצדיק את המחיר הכלכלי לאורך זמן".
חברון מציין כי "המחירים בשוק לא בועתיים – רחוקים משם. אני עדיין חושב שהתשואה בשוק המניות עדיפה ככל הנראה על שוק האג"ח, מה שיוביל ככל הנראה את המשקיעים להמשיך ולהגדיל את החלק המנייתי שלהם בתיק. הבעיה היא שהתנועה לעולם לא עוצרת בזמן ואנחנו, ככל הנראה, נראה את שוקי המניות מגיעים גם למחירים קצת פחות ריאליים".
חברון מתייחס גם לשאלת מועד צמצום תוכנית הרכישות של הבנק המרכזי האמריקאי: "במידה שדו"ח התעסוקה בארה"ב לחודש נובמבר, שיפורסם לקראת סוף החודש, ינוע סביב 200 אלף משרות, ייתכן שהפד יצמצם את תוכנית הרכישות שלו כבר בחודש דצמבר". לדברי חברון, "כנראה שמה שיטה את כף המאזניים לטובת הקיפול הוא דו"ח התעסוקה שצפוי להתפרסם בסוף החודש – דוח חזק יכול להוות את הקש האחרון שישכנע להתחיל בצמצום. הדוח החלש מחודש ספטמבר (שבינתיים הספיק להשתפר) קבע לפחות למשך שבועיים כי הצמצום יעשה בחודש מרץ 2014 או אפילו אחריו. לעומת זאת, הדו"ח החזק לחודש אוקטובר החזיר את אופציית צמצום הרכישות כבר לחודש דצמבר הקרוב. בהינתן דו"ח חזק נוסף שיעיד על יצירת 200 אלף משרות נוספות, ייתכן בהחלט כי הבנק ישקול להוריד מעט לחץ מההרחבות המונטריות".
חברון מתייחס גם להשפעה שתהיה לכך על רמת הריבית בישראל: "מכיוון שאנו מעריכים שהפד צפוי להתחיל ולצמצם את הרכישות כבר בתקופה הקרובה, אנו מעריכים שתוך מספר חודשים גם הטון של בנק ישראל לגבי הריבית העתידית ישתנה. התחזקות הדולר בעולם בעקבות התנאים הגלובליים תיגרור ככל הנראה גם התחזקות חלקית מול השקל, מה שעשוי לזרז את עדכון ציפיות הריבית".
| | אין באמור לעיל לרבות כל מסמך ו/או קובץ המצורף לו משום יעוץ או המלצה לקנייה / מכירה של ני"ע ו/או מכשירים פיננסיים |
|
| | | |  | |
