 | 1. מניות: מרכיב חשוב בתיק ל 2015, אך סביר שהתנודתיות תגדל
בהסתכלות לשנה הקרובה, להערכתנו , מניות הן מרכיב חיוני בכל תיק. הפיזור העולמי מחויב המציאות ומשקל ארה"ב בחלק החו"לי ממשיך להוות, בשלב זה, את המרכיב המרכזי בחלק זה.
אך גם אחרי שאמרנו את זה, מתבקש לשמור על המשך זהירות, כאשר חשוב לבחון מה מתומחר יחסית פחות יקר בסביבה הנוכחית. כך למשל, השוק המקומי רשם בסיכום 2014 במדדים המובילים ביצועים נאים, באמצעות מספר מניות מצומצם מאוד, אך רוב הסקטורים התאפיינו בירידות ולכן מתומחרים זול יחסית לתמחור בעולם (במיוחד בבנקים, בביטוח ובכימיה). גם בשווקים מתעוררים התמחור זול יותר, אך בנקודת הזמן הנוכחית, בשווקים המתאפיינים בריבית גבוהה רצוי להערכתנו להשקיע דרך שוק האג"ח ולא המניות ( וגם לא בכל המדינות).
בנוגע לגידור החשיפה המטבעית, להערכתנו הדולר ימשיך להתחזק אל מול היורו והין, ומכאן שאת ההשקעה במניות בארה"ב עדיף לא לגדר ואת ההשקעה במניות באירופה וביפן עדיף כן לגדר.
2. אג"ח קונצרני: להתחיל לבחון מחדש את השוק המקומי
המרווחים בעולם התייצבו בשבוע החולף על רמות סבירות, לאחר שראינו התרחבות מסוימת בעקבות ירידת התשואות הממשלתית, שלא נלוותה לה ירידת תשואות מקבילה באג"ח הקונצרני. המרווחים כיום גבוהים יחסית למה שראינו בתחילת 2014 (בעיקר בארה"ב). במבט קדימה ל-2015 איננו צופים פתיחת מרווחים ואולי אף ביצועים טובים יותר לאג"ח הקונצרני – מה שממשיך לתמוך בחשיפה לאג"ח חו"ל.
בשוק המקומי המרווחים נראים אטרקטיביים בהשוואה לעולם בכל הדירוגים. עם זאת, רק בימים הקרובים נדע אם אנו נמצאים כבר אחרי הטלטלה שאפיינה את השוק בחודש החולף.
על רקע זה, ובשלב זה, אין אנו ממהרים להגדיל סיכונים באפיק זה. למי שעדיין שוקל הגדלה של קונצרני מקומי, נראה כי הדירוגים הגבוהים (בנקים) נפגעו שלא בצדק וזה להערכתנו המקום הראשון שבו נראה סגירת פערים. למי שמוכן להגדיל סיכון עוד יותר ניתן לפנות לדירוגי A.
3. תיק השקעות: האג"ח הממשלתי הארוך יתקשה לשחזר את 2014
מבט עולמי על שוקי המניות והאג"ח ב-2014, מגלה כי המנצחים של השנה האחרונה היו האג"ח הממשלתי הארוך בשווקים המפותחים. אג"ח של ממשלת גרמניה ל-10 שנים הניב 17%, למרות שהתחיל את השנה בתשואה של 1.94%, אך סיים ב-0.5%. בספרד הניב ממשלתי ל-10 שנים כ 30%. בארה"ב, האג"ח שהתחיל בתשואה של 3%, סיים ב-2.11% והניב 13%. זו היתה שנה פנומנאלית לאג"ח ממשלה בכל השווקים המפותחים, כולל בשוק המקומי.
לנוכח רמת התשואות האבסולוטית הנוכחית, קשה יהיה לשחזר את התשואות האלה – ולפיכך מח"מ ארוך אינו מומלץ בפתח 2015. על פניו, לנוכח רמת התשואות הנוכחית בעולם באג"ח ממשלתי לא ניתן לצפות לרווחים מעבר לתשואה השוטפת שהיא עדיין גבוהה יותר מהתשואה באפיקים חסרי הסיכון. בנוסף , לאור התנודתיות בשוקי העולם, זה מקום שנכון להיות בו בטווח הקצר. העובדה שהתשואות הממשלתיות בשוק המקומי גבוהות יחסית לשווקים מפותחים אחרים, הופכת אותו לאטרקטיבי יותר בהסתכלות עולמית.
מה שיותר ברור הוא שהתשואות הקונצרניות המקומיות הן אטרקטיביות הרבה יותר כיום. אולם לפני שנגדיל את החלק הקונצרני בתיקים נעדיף להמתין להתפתחויות בימים הקרובים ולביצועים של האג"ח הקונצרני וזאת כחלק מניהול הסיכון בתיקים, שכן כרגע עדיין לא ברור אם הטלטלה העולמית כבר הסתיימה.
למרות הביצועים החזקים של שוקי המניות ב-2015, בעיקר בארה"ב, אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה מנייתית בכל תיק, אך חשיבות בחירת השווקים והמניות בשנה הקרובה הופכת לקריטית יותר
| | אין באמור לעיל לרבות כל מסמך ו/או קובץ המצורף לו משום יעוץ או המלצה לקנייה / מכירה של ני"ע ו/או מכשירים פיננסיים |
|
| | | |  | |
(ללא תוכן)