 | מיכה גולדברג, מנהל מחלקת מחקר ואנליסט הבנקים של אקסלנס ברוקראז' בתחזית לקראת דו"חות הבנקים בשבוע הבא:
"אנו צופים עוד רבעון טוב יחסית, לענף הבנקאות, עם רווח ענפי של כ-2.0 מיליארד שקל, ירידה של כ-5% לעומת הרבעון הקודם ולעומת הרבעון המקביל אשתקד. אבל, הירידה נובעת בעיקר מאירוע חד פעמי - החלטת בית המשפט העליון בנושא גד זאבי. התשואה על ההון צפויה לעמוד שוב על קרוב ל-9%, רק מעט מתחת לרווחיות הרבעונים הקודמים. רווחי הרבעון השלישי ייפגעו בעיקר מפסיקת בית המשפט העליון בנושא גד זאבי כאשר הפסיקה צפוי להקטין את רווחי הענף בכ-8%, פגיעה של כ-0.6% במונחי תשואה על ההון. הנפגעת העיקרית תהיה כמובן הבנק הבינלאומי הראשון, בגלל החשיפה הגבוהה יחסית (פגיעה של כ-1.3% ממונחי תשואה על ההון), כאשר הענף כולו יפגע בכ-0.6%, במונחי תשואה על ההון. רווחי הרבעון השלישי ייהנו בעיקר בהמשך הגידול הנאה בתיק האשראי, הפרשות נמוכות ומרווחי מסחר נאים. גם רווחי ההון יהיו נאים ברבעון, אך בעיקר אצל בנק לאומי בעקבות מכירת מניות חברה לישראל ברבעון השלישי. הגידול בתיק האשראי נובע בעיקר מביקוש ער למשכנתאות, ואשראי לעסקים קטנים ובינוניים. עלויות השכר תמשכנה לרדת, בזכות צעדי התייעלות.
רצ"ב כמה מכותרות הסקירה וכן מחירי יעד והמלצות לכל הבנקים המסוקרים:
· רבעון טוב לפועלים, ולמזרחי (תשואה של כ-10%) רבעון חלש לדיסקונט ובינ"ל (תשואה של כ-6%) ולאומי עם רבעון בינוני (8.4%). פועלים ומזרחי צפויים להציג את התוצאות הרבעוניים הטובים ביותר, עם תשואה על ההון של קרוב ל-10% כל אחד, שעה שהבינלאומי ודיסקונט יאכזבו בעיקר בגלל פסק הדין בנושא זאבי (וירידת ערך של מניות הבינ"ל אצל דיסקונט). בנק לאומי ימשיך ליהנות מרווחי מסחר והון נאים, אשר להערכתנו יתרמו כ-2.5% לתשואה הרבעוני על ההון.
· ביצועים טובים ב-2015, עד כה, אך התחזית קצת מעודדת פחות - רווחי הענף די מרשימים עד כה, ואנחנו מעריכים שרווחי הבנקים בתשעת החודשים הראשונים של 2015 יגדלו בשיעור נאה של 17% לעומת שנה שעברה (הגידול צפוי להיות גבוה בהרבה במונחי 2015 לעומת 2014, בגלל הרבעון הרביעי הגרוע בשנת 2014) ויהיו בין הגבוהים שרשם הענף זה קרוב לעשור. גם התשואה על ההון תרשים, ויעמוד על קרוב ל-10%, הגבוה בענף מזה קרוב לעשור, על אף הגידול בבסיס המניות והריבית הנמוכה. העתיד נראה הרבה פחות בהיר, להערכתנו, וכבר ברבעון הרביעי אנחנו צופים לרבעון טוב פחות, שכן הירידה במע"מ והצפי למדד שלילי עשויים להקטין את התשואה על ההון ביותר מ-2%. גם הצפי לשנת 2016 נותר מאתגר יחסית: הפעילות הכלכלית ממשיכה להיות מאכזבת, והסבירות להעלאת הריבית לפני המחצית השנייה של שנת 2016 ירדה מאוד. הסיכון לרפורמות בבנקים נותר גבוה, והבנקים ייאלצו ככל הנראה להיפרד מחברות הבת של כרטיסי האשראי, בתוואי זמן מהיר יותר מאשר צפינו. אמנם, מכירת החברות עשויה להניב רווחי הון משמעותיים בטווח הקצר, אך עשויה להקטין את רווחי הענף בטווח הארוך ב-5% ויותר.
· מזרחי ופועלים נותרים הבחירה המועדפת עלינו, בזכות היעילות הגבוהה ואיכות הרווחיות הגבוהה יחסית. ההסתבכות המשפטית בארה"ב נותרה הסיכון העיקרי עבור שניהם. אנחנו גם ממשיכים להמליץ קנייה על מניית דיסקונט, שלהערכתנו מראה סימנים ראשונים למפנה, ואולי גם סיכויים לדיבידנד ראשון במהלך שנת 2016. אנחנו שומרים על נייטרליות ביחס ללאומי וביחס לבינלאומי בעיקר בגלל היעילות הנמוכה יותר והיעדר דיבידנד בלאומי.
· בנק מזרחי - הסיכון של מתן קנס בארצות־הברית על רקע סיוע לכאורה להתחמקות ממס לאזרחי ארה"ב נותר עניין העלול לפגוע ברווחים, אף כי אנו סבורים כי אין כאן סכנה מיידית וכנראה לא נתבשר על בשורות לפני המחצית הראשונה של 2016. אנחנו צופים רבעון בינוני למזרחי, עם רווח נקי של 304 מ' שקל, המשקף תשואה על ההון של 10.7%. הרווח ברבעון יסבול מהמדד הנמוך יחסית ברבעון השלישי. המלצת קנייה - מחיר יעד 57 שקל למניה.
· בנק הפועלים - אנו צופים רבעון חזק עבור פועלים עם רווח נקי שיסתכם ב-785 מיליון שקל, המשקף תשואה על ההון של כ-9.8%. רווחי הרבעון השלישי יהיו נמוכים מעט בהשוואה לרבעונים האחרונים בעיקר בגלל פסיקת בית המשפט באחרונה הדורשת מפועלים לשלם כ-68 מיליון שקל (פגיעה של כ-5% ברווח הרבעוני) לאיש העסקים גד זאבי. המלצת קניה- מחיר יעד 26 שקל למניה.
· בנק לאומי - אנחנו מצפים לרבעון בינוני עבור לאומי, עם רווח נקי האמור להסתכם ב-603 מיליון שקל, המשקף תשואה על ההון של כ-8.4%. עם זאת, רווחי לאומי ייהנו גם הרבעון מרווחי הון משמעותיים (בעיקר ממכירת מניות חברה לישראל) כמו גם מרווחי מסחר נאים, אשר, להערכתנו, יתרמו כ-30% לשורה התחתונה של לאומי, ויוסיפו כ-2.5% לתשואה הרבעונית על ההון. לעומת זאת, הפעילות השוטפת של לאומי (ללא רווחי הון) יהיו חלשים יותר, בעיקר כתוצאה מעלייה צפויה בעלויות האשראי בעקבות פיצוץ העסקה למכירת כלכלית ירושלים למשפחת נקש. המלצת תשואת שוק - מחיר יעד 17.5 שקל למניה.
· הבנק הבינלאומי הראשון אנחנו צופים רבעון חלש עבור הבינלאומי, עם רווח נקי של 109 מיליון שקל בלבד, המשקף תשואה מאכזבת על ההון של כ-6.1%. גם אצל הבנק הבינ"ל הרווח הרבעוני יפגע מפסיקת בית המשפט בנוגע ל גד זאבי, ואפילו ביתר שאת כתוצאה מהחשיפה ההיסטורית גדולה יחסית של הבנק לזאבי. תשואת שוק - מחיר יעד 59 שקל למניה.
· בנק דיסקונט - אנחנו צופים רבעון חלש יחסית לבנק דיסקונט, עם רווח נקי שיסתכם ב-199 מיליון שקל, המשקף תשואה צנועה על ההון של כ-6.0%. אבל, רווחי הרבעון ייפגעו בעיקר משני אירועים חד-פעמיים, מפסיקת בית המשפט בעניין זאבי שאוזכרה קודם ומהירידה בשווי אחזקת הבנק בבינ"ל. המלצת קניה - מחיר יעד 8.7 שקל למניה.
| | אין באמור לעיל לרבות כל מסמך ו/או קובץ המצורף לו משום יעוץ או המלצה לקנייה / מכירה של ני"ע ו/או מכשירים פיננסיים |
|
| | | |  | |
