 | שלום לכולם,
לפני שנתחיל בניתוח היום הזה, עובדה פשוטה שכדאי שכולם ייקחו לתשומת ליבם- מניית בבילון אינה מניית נפט ,גז או ביו, היא אינה מניית חלום, היא אינה ממונפת כמו שהיה נוחי דנקנר או יצחק תשובה כי אין לה חובות בכלל, וגם יש לה בקופה 100 מיליון ש"ח.
היא גם לא חברה ששורפת מזומנים,בכלל לא, היא הרוויחה ברבעון האחרון 163 מיליון ש"ח, ועשתה רווח נקי של 40 מיליון ש"ח.
ומה עוד?החברה חילקה דיבידנד כל שנה של בין 7-10 אחוז.
המוסדיים שמחזיקים בה נחשבים מהגדולים ביותר.לדוגמא: פניקס, הראל,ואקסלנס.
אותם מוסדיים שבכל השבוע הזה, לא מכרו שקל בנייר,אלא אפילו קנו (הראל קנו בחצי מיליון). מה הם עשו היום עדיין אינני יודע.
הרווחיות הכי גדולה לבבילון מגיעה- מאסק ואינפו ולא כפי שכולם חושבים מגוגל.
חברת בבילון הנה חברה "קבלנית" שעובר בה היום 8% מכלל הטרפיק בעולם והיא מספקת אותם לכל דורש.
נכון להיום מסופק טרפיק ל-יאהו,יאנדקס,אסק,ביידו ואינפו ספייס.
אחוז המשתמשים בסרצ' של בבילון בעולם הנו 1%.
כמה כסף שווה סיפור כזה?
הסיפור של גוגל
היום גוגל החליטה לסיים עם בבילון את ההתקשרות.היא תשקול שוב את החלטתה ב2014 (עוד כמה חודשים??)
מה זה בעצם אומר?
זה אומר שבבילון לא תעביר אליה משתמשים חדשים,אבל תרוויח עדיין ממשתמשים ישנים.
כרגע הרווח ממשתמשים ישנים מכיל את מרבית הרווח מגוגל.
מתחילת שנת 2013 בבילון לא העבירה כמעט טרפיק חדש לגוגל, הם לא בנו עליהם וגוגל לא בנתה עליה בחזרה. את הדברים האלה אמרתי כבר בסקירה לפני חודש.
אז איך גוגל מכילה 40% מההכנסות?נכון, רוב הכסף מגיע ממשתמשים קיימים.
אז זה נכון להיום. את העובדות האלה אני מציין מול אלה שדיברו איתי השבוע כך שהחברה לא "שווה" או שהשקענו במניית "זבל",כשרק לפני שבוע וחצי כולם דיברו על הטרייד המדהים הזה של בבילון לפני מיזוג.
כשאני מנתח דוחות ורואה מספרים ,את המספרים האלה כולם רואים יחד איתי,אני לא לבד,ראיתי את המספרים האלה גם בשנה שעברה והמציאות הוכיחה שההכנסות כמעט ולא נפגעו, וכעת,עם כל הכבוד לגוגל והפרידה ממנה- עדיין לא ראיתי מספרים רעים מאד בדו"ח. כן ראיתי התפרקות היום במנייה. וזה כואב לי מאד, ואני גם כן מושקע בנייר ובהרבה מאד כסף.
האם מגיעים מזה למסקנה שהפונדמנטלי לא פוגע? לא.אבל כן יש "ברבורים שחורים" בבורסה. זה היה וזה יהיה תמיד.
מ-5 רגליים ל-4 רגליים
השאלה מה הספקולציות שעשויות לקרות מכאן:
1.בבילון צריכה לקוות שיאהו לא תסיים איתה את ההתקשרות. אם יאהו תמשיך איתה- היא כמובן "תזכה" לטרפיק שגוגל וויתרה עליו. אם היא לא תמשיך- בבילון תעביר את הטרפיק של יאהו ושל גוגל לאחת הגדולות האחרות שהיא עובדת איתם-ביידו,אסק, ינדקס ואינפו.
התוצאה עשויה להיות פחות מכירות (הערכה שלי כ-30-50 אחוז פחות מיאהו וגוגל), אך עלייה כנראה ברווח הנקי בשל ירידה בעלות קניית מדיה.
כלומר-לבבילון יש עוד 4 רגליים מלבד השתיים הגדולות להרוויח מהם כסף,זה יהיה פחות,אבל זה יהיה.וזה,בשורה התחתונה, יהיה רווחי.
2.עד לפני שבוע וחצי בבילון הייתה בשיאה העסקי. היא השקיעה במשתמשים חדשים ביאהו ואמורה הייתה להיכנס ל2014 בקול תרועה רמה יחד עם המיזוג לאיירון שעליו הודיעה לבורסה, לפני 20 יום, כי יתרחש בתוך חודש.
קרה מה שקרה, שהיה קשה מאד לצפות את העניין, וכרגע בבילון עדיין תרוויח כסף כל רבעון, השאלה רק כמה. החוזים הקיימים חשובים מאד לבבילון ושניים מהן לא פחות רווחיים מההכנסות מגוגל,כך שגם אם תהיה פגיעה- לא תהיה התפרקות בהכנסות. אבל נצטרך לראות מי ממשיך וכמה...ליאהו יש חוזה עם בבילון ל-5 שנים והיא צריכה סיבה אמיתית להפר אותו.
3. מה עוד יכול לעשות נעם לניר במקרה של הפסקת עבודה גם עם יאהו?למכור את החברה. טרפיק יומי של 8% שווה כסף והרבה. יש לבבילון מערכת אינטליגנטית של פרסום, ששווה הרבה כסף ומכניסב תזרים חזק.
4. המיזוג עם איירון- לאור מה שקרה היום,הצפי שייצא לפועל לדעתי קלוש עד בלתי אפשרי. צריך לקרות נס כדי שזה ייקרה. אני לא חושב שזה אפשרי,אבל אם לניר יתאמץ וילך על זה בסופו של דבר גם בשווי זנות לבבילון ,השם "בבילון" יימחק מהמפה ותקום חברה בסדר גודל ענק, שכן עם איירון אין תלות יותר במנועי החיפוש ואיירון עובדת חזק עם המובייל.
יכול להיות ששתי החברות יעשו איזו הפסקה במו"מ לכמה חודשים ויחליטו להיפגש שוב בכיוון אמצע-סוף 2014.
5. בניית מנוע חיפוש- זה אולי החלום הרטוב של בבילון. להגיע למספר יוזרים גדול שבסופו של דבר,יהווה מנוע חיפוש משל עצמו ומפרסמים ישלמו להם ישירות. לשם כך הם צריכים לבנות תשתית רצינית שכנראה תתמקד ברכישת חברות שיודעות להביא טרפיק. גם אם בבילון תהיה יחסית שחקן "פצפון" בעסק הענק הזה של מנועי החיפוש,זה יכול להיות שווה הרבה מאד כסף.
6.תחום חדש- העובדה שבבילון יודעת להניע 8% מכלל הגולשים בעולם, יש גם את האפשרות שהיא תבנה אתר או אפליקציה שתניע את הגולשים שלה אליהם. לשם דוגמא- לאפליקציית וויז יש מספר משתמשים קרוב מאד לבבילון אך ללא מודל עסקי,והיא נמכרה בשווי מיליארד דולר וזה מבלי להרוויח שקל. בבילון יכולה לבנות פלטפורמה רצינית, אולי חברתית, אולי אפליקציה משמעותית שתניב לה הכנסות נוספות לעסק הקיים או שתהיה טרנספורמציה מוחלטת. אני לא יכול שלא לחשוב על האפשרות שלניר יחבר את בבילון לאפליי והם יכנסו בכל הכוח לעולם האפליקציות.
לסיכומו של דבר, גם אם המכירות והרווחים של בבילון יחתכו בחצי, עדיין מדובר בחברה שמרוויחה כסף ענק.כרגע היא נסחרת בשווי 370 מיליון ש"ח כאשר בקופתה הון עצמי של כ100 מיליון ש"ח. כלומר שווי בבילון היום 200 מיליון ש"ח. מכפיל רווח של כ-3 ללא הכנסות נדחות, שגם זה מוריד את המכפיל עוד יותר...
אלה העובדות,לא המצאה שלי.
ועכשיו מילה אישית ממני, בשבוע וחצי האחרונים,עברתי את התקופה הקשה בחיי.
יש לנו מאות מנויים וכולם רצו לקבל פרטים ומידע בשיחות טלפון אישיות. לא היה אדם אחד שלא עניתי לו. בכל שעה, ועל חשבון הזמן עם המשפחה שלי.אשתי והבת שלי כמעט ולא ראו אותי בימים אלה.
בתוך כל המשבר הזה, הכרתי לעומק אנשים נפלאים, שמכבדים,מתקשרים,שואלים לשלומי, יודעים לא לטלפן בשעות לחוצות, ומעודדים.
והיה גם את הישראלי המכוער,שרוצה תשובות כאן ועכשיו, שמטריד בלי לראות בעיניים, שלא מכבד את העובדה שבשעות מסוימות אני רוצה להיות עם המשפחה שלי,שמתקשר באמצע הלילה, ששוכח את כל העבודה הכל כך קשה שאני עושה מידי יום ביומו,פעמיים ביום, במשך חמשת השנים האחרונות, ביחד עם קבוצת אנשים שעוזרת לי פה ושוכח גם את הניירות הרבים שהוצאנו בתשואות אדירות-בישראל ובחו"ל.כי הישראלי המכוער רואה רק את הרגע הזה-והרגע הזה לא נעים.
בסופו יום יום, בבילון הייתה לנו בתיק ב15% מכלל התיק.כתבתי עליה המון,כי היו שם כל הזמן חדשות חמות,זו לא חברה משעממת והייתה לי יכולת מעקב אחריה וכן, זו חברה מצוינת לדעתי.גם אחרי היום.
את מה שקרה אי אפשר היה לצפות,כנראה גם לא לבבילון עצמה, שקיבלה מגוגל את המכתב אתמול בלילה, ועובדה שאף אחד לא ציפה, וגם לא המוסדיים שלא יצאו, הנייר פתח כבר היום את המסחר בבקר בירידה דרסטית ולא היה הרבה מה לעשות גם אם היינו רוצים.
אי אפשר לברוח מכך שעולם הפרסום באינטרנט הולך ומתחזק,אלה העובדות. אמרתי את זה לפני שבוע ואני אומר עכשיו את אותו הדבר.טרפיק שווה כסף, כמו שרייטינג בטלוויזיה שווה כסף, ומנועי החיפוש אינם "חסידי אומות העולם" ששומרים על "נקיות" האינטרנט,כפי שכולם כותבים בעיתונים, הם רוצים כסף-והרבה כסף ותמיד יהיה מי שייקח אליו בשמחה כל כך הרבה תנועה.
וזה מה שמנחה אותי גם הלאה, למרות הקושי כרגע.
אני אמשיך, לשחות נגד הזרם,גם אם לעיתים לא אצליח.כי זה מי שאני.
עינב
| | אין באמור לעיל לרבות כל מסמך ו/או קובץ המצורף לו משום יעוץ או המלצה לקנייה / מכירה של ני"ע ו/או מכשירים פיננסיים |
|
| | | |  | |
