 | 1. מניות – התמחור היחסי מצדיק המשך השקעה גם בשוק המקומי
שבוע המסחר במניות בעולם התאפיין גם בשבוע האחרון במחזורים נמוכים יחסית והושפע מגיאופוליטיקה (רוסיה-אוקראינה, עיראק וגם האירועים בעזה). השווקים בארה"ב חזרו להוביל את המגמה החיובית ורשמו את שבוע המסחר הטוב ביותר מאז אפריל. S&P500 בשיא חדש (ויש כבר מי שרואה לנגד עיניו את המדד חוצה את הרמה הפסיכולוגית של 2,000 נקודות ממש בקרוב) וגם הנאסד"ק ברמות מהגבוהות ביותר מאז ימי הזוהר של 2000. הסקטורים שבלטו במיוחד השבוע קשורים במניות צריכה, טכנולוגיה וחקלאות, שעלו ביותר מ-2%.
גם בשווקים מחוץ לארה"ב נרשמה מגמה חיובית, כולל אירופה ששם דווקא נתוני המקרו ממשיכים לאכזב. הכסף ממשיך לזרום גם לשווקים המתעוררים שממשיכים לעלות והניבו מתחילת החודש תשואות של 3%-4%.
מנגד, המשיך השוק המקומי בשבוע האחרון להפגין ביצועי חסר. השבוע תרמו לכך מניות הבנקים, שירדו בכ-2% וזאת למרות דוחות סבירים. לאומי ( בניכוי הוצאה חד פעמית) ופועלים חזרו לרמות תשואה על ההון של מעל 10% עם הפרשות אפסיות לחומ"ס, כאשר בלאומי ההפרשה אף היתה שלילית. מכפילי ההון של הבנקים סבירים ואף מזמינים קנייה, אך נראה כי אין מי שיקנה. למרות הביצועים של השוק בתל אביב בתקופה האחרונה, כדאי לזכור כי גם בשנה שעברה הוא הניב ביצועים פחות טובים עד חודש אוגוסט – אך בספטמבר לבדו הוא זינק ביותר מ-7% ובנובמבר הניב 5.5%. לפיכך, לא מומלץ למהר ולהקטין אחזקות בשוק המקומי, במיוחד בתקופה שמתאפיינת במחזורי מסחר נמוכים, כיאה לסוף חודש אוגוסט. למי שכן מחפש להגדיל חשיפה, עדיין מומלץ להגדיל בחו"ל. תיק המניות שלנו חשוף 30%-40% למניות בחו"ל.
2. אג"ח קונצרני – חלק לגיטימי מתיק ההשקעות , אך לא מומלץ להגדיל סיכונים
הביצועים הטובים יותר של האפיק הממשלתי הצמוד הבינוני בשבוע האחרון (על פני השקלים) הובילו לכך שהקונצרני הצמוד רשם עליות חזקות יותר מהשקלי. תל בונד 20 עלה 0.39% ותל בונד 40 ב-0.27%, לעומת עלייה של 0.15% בלבד בתל בונד שקלי. תל בונד תשואות רשם את העלייה החדה ביותר, 0.73%, לאחר שבתקופה האחרונה תפקד פחות טוב בהשוואה למדדים הכוללים דירוגים גבוהים. העליות האלה מחקו את הירידות של השבועות הקודמים, כך שאת אוגוסט עומדים לסיים מדדי התל בונד בעליות.
החיבה המחודשת לתל בונד תשואות אינה מאפיין מקומי בלבד. אחרי בריחה המונית בתחילת אוגוסט, מקרנות נאמנות ו-ETF המתמחים בהשקעה באג"ח High Yield בעולם הם רשמו בשבוע החולף גיוסים גדולים. הגיוסים הסתכמו בכ-2.2 מיליארד דולר והם באים לאחר 4 שבועות של פדיונות שבמסגרתם יצאו ממכשירי ההשקעה ב-HY 12.6 מיליארד דולר.
ההמלצות שלנו על השקעה באג"ח חו"ל בדירוגים הגבוהים יותר ועל חשיפה מסוימת למט"ח בדרך זו המשיכו להצדיק עצמם בשבוע האחרון ולהערכתנו ההמלצה הזו ממשיכה להיות רלוונטית (למי שלא מעוניין בחשיפה מטבעית ניתן לעשות זאת בנטרולה).
3. תיק השקעות – ניהול המח"מ והסיכון
ההיחלשות של השקל מול הדולר והאפשרות שהיא תימשך, היא אחת הסיבות לכך שאנו ממשיכים להמליץ לשמור על חשיפה מסוימת לאפיק הממשלתי הצמוד, למרות שבתקופה הקרובה לא צפויים מדדים גבוהים. בתיק האג"ח אנו שומרים על מבנה של 45%-55% לטובת האפיק השקלי. רוב החשיפה לצמודים היא באמצעות אג"ח קונצרני, שבשבוע האחרון מחק את רוב הירידות שרשם מתחילת אוגוסט. חשוב להביא בחשבון כי השבוע האחרון של אוגוסט בשוק המקומי מתאפיין לרוב במחזורי מסחר דלילים במיוחד, כך שלא מומלץ לבצע שינויים משמעותיים בחלק המקומי.
לאור מה שנראה כאפשרות להמשך היחלשות השקל, חשיפה מטבעית מידתית היא עניין שכדאי לשקול אותו, אם כי צריך להביא בחשבון שסטיית התקן של רכיב זה גדולה יותר. לעומת הדולר, בולט היורו שממשיך להיסחר מול השקל ברמות דומות לחודשים האחרונים, כך שמי שמעוניין בחשיפה מטבעית עדיף לדולר מאשר לכל מטבע אחר. אחת הדרכים הטובות להערכתנו להשגת החשיפה המטבעית היא באמצעות אג"ח בחו"ל באופן שמשלב את החשיפה הזו עם התשואה נצברת של תיק האג"ח.
| | אין באמור לעיל לרבות כל מסמך ו/או קובץ המצורף לו משום יעוץ או המלצה לקנייה / מכירה של ני"ע ו/או מכשירים פיננסיים |
|
| | | |  | |
