דיסקונט השקעות-לפני עליות מטאוריות?

עינב כהן

האם מניית דיסקונט השקעות עומדת בפני מהלך עליות אלים ביותר?

מניית דיסקונט השקעות זינקה אתמול ב18% לאחר הודעה מהותית ביותר של חברת "אדמה" המשפיעה עליה ישירות.

מה בעצם קורה כאן במילים פשוטות?

מיזוג למען סחירות

1.חברת אדמה הודיעה שלשום שבעלי המניות שלה בוחנים אפשרות של מיזוג עם חברת Hubei Sanonda ("סנונדה"), יצרנית מובילה של פתרונות להגנת הצומח בסין אשר נסחרת בבורסת שנזן, מהלך שבמידה ויושלם, יאפשר לחברה המשולבת לבצע אינטגרציה מלאה של הפעילות המסחרית והתפעולית וכן להגיע לסחירות של מניותיה.
 
2.כתוצאה מהמהלך, אדמה צפויה להשיג שני מרכיבים מרכזיים באסטרטגיה שלה: אינטגרציה בסין עם עסקי אגרוכימיה מקבוצת כמצ`יינה, והגעה לסחירות מניות החברה המשולבת באחת מהבורסות הגדולות בעולם.
המיזוג יאפשר לאדמה להאיץ את האינטגרציה בסין, אותה היא מקדמת בשנים האחרונות.
 
3.העסקה הנבחנת תבוצע בדרך של החלפת מניות, במסגרתה תקצה סנונדה מניות חדשות לבעלי המניות הנוכחיים של אדמה – CNAC, היחידה העסקית האסטרטגית של כמצ`יינה  ובעלת השליטה באדמה, וכור, מקבוצת IDB – בתמורה למניות שלהם באדמה. סנונדה היא חברה בשליטת CNAC, המחזיקה בכ-20.15% ממניותיה. אדמה אף היא מחזיקה ב-10.6% ממניות סנונדה, אותן רכשה בשנת 2013.
 
3.כחלק מהעסקה הנבחנת, אדמה שוקלת את מכירת אחזקותיה בסנונדה וכן חלוקת דיבידנד בסכום משמעותי לבעלי מניותיה.
 
4.תהליך בחינת העסקה ואישורה צפוי לארוך מספר חודשים, במהלכם ייבחנו כל ההיבטים הרלוונטיים שלה. בשלב זה, עדיין לא ידוע האם בחינת העסקה תבשיל לכדי חתימה על הסכם מחייב וכן מה יהיה המבנה של אותו הסכם.

מדוע ההודעה כל כך משמעותית לדיסקונט השקעות:

1.דיסקונט השקעות מחזיקה 40% ממניות אדמה (שהייתה פעם מכתשים אגן), בעלי השליטה בחברה היא חברת כמצ`יינה.

מלבד חברת "אדמה", דיסקונט השקעות מחזיקה במחזיקה בשורה של חברות: "אלרון","שופרסל", "סלקום", "ונכסים ובנין".

2. בנובמבר 2014, חברת אדמה ניסתה להנפיק בנסד"ק לפי שווי של 2.35 מיליארד דולר.
ההנפקה נכשלה, משום שההנפקה נכשלה והחברה לא הצליחה להנפיק לפי השווי שרצתה, ולכן ביטלה את ההנפקה לגמרי.

3.הדבר השפיעה מהותית בצורה קשה מאד על מניות דיסקונט השקעות ואי.די.בי פיתוח, משום שהנכס שנקרא "אדמה" לא היה סחיר יותר ואי אפשר היה לממש מניות ולכן, עפ"י ספרי החברה  שווי חברת אדמה עמד על 103 מיליון ₪ בלבד.

ההשפעה כמובן ברורה, תוסיפו לזה את הירידות החדות בשאר המניות שמחזיקה החברה ונוצר מצב,שההתחייבויות היו גבוהות מהנכסים הסחירים.

4. הנייר בתגובה ירד בחדות ,בעשרות אחוזים, כאשר דיסקונט השקעות ואדמה טענו כי ינפיקו בהמשך לפי השווי הראוי בדרך אחרת או במקום אחר.

5.היום שווי דיסקונט השקעות עומד על 703 מיליון ₪, כאשר מתוך זה אדמה תוספת רק 103 מיליון ₪...

6.מה שקורה כרגע משנה בקיצוניות את כל התמונה. מיזוג של אדמה לחברת סנונדה, ועשוי להפוך את "אדמה" לסחירה, וסביר מאד להניח, שאין פה תכנון להנפיק בפחות מכמה מיליארדים טובים,כי פשוט זה לא שווה לדיסקונט השקעות וזו הסיבה מדוע:

7.לדיסקונט השקעות יש חוב לחברת כיימצ`יינה הסינית בעלת השליטה בחברה על סך של1.1 מיליארד דולר שכנגדם משועבדות מניות אדמה.

דיסקונט צריכה להחליט עד ה10.2018 האם היא פורעת את החוב במלואו או שהיא מוסרת לסינים את המניות שלהם במקום זאת.

חשוב להדגיש, כי החל מאוקטובר השנה, ההלוואה תעמיד ריבית שנתית של 7% בשנה. מה שמכביד מאד על דיסקונט השקעות לשלם לבעלי האג"ח ובגלל זה האג"ח נסחר בתשואות גבוהות.

כלומר- מה שדיסקונט השקעות צריכה עכשיו, זה שמניותיה יהיו שוות כמה שיותר גבוה מ1.1 מיליארד דולר .
ואז...כל התמונה משתנה והמנייה יכולה לעלות בצורה מהותית, כאשר גם הסלולאר מתאושש ושופרסל מתאוששת ואלשטיין השתלט על אי.די.בי פיתוח, וכאן אני מגיע לבאה בתור.

8.אידיבי פיתוח: חברת דסק"ש מוחזקת בשיעור של 74% על ידי חברת אידיבי פתוח. אחרי כל הטלטלה שעברה עם דנקנר, וההשתלטות של משה אלשטיין עליה, מדובר כרגע במכרה זהב שאולי מציל אותה את בעלי האג"ח שלה.
אם יצליחו למזג לפי שווי גבוה-זה יהיה קמבק השנה.

9.בואו נדבר רגע על האגחים.
האגחים הארוכים של דיסקונט השקעות מגיעות עד 10% תשואה בשנה.

הסדרה הארוכה ביותר היא  ו` - אמורה להיפרע עד דצמבר 2025.

האגחים של אי.די.בי פיתוח במצב די דומה עם תשואות של כאזור ה10%-12%.


לסיכום: אין אנו יודעים מה יהיה שווי המיזוג ואם בכלל יהיה, אבל ללא כל ספק, מדובר בבשורה מהותית ביותר לשתי מניות של אידיבי פיתוח ודיסקונט השקעות שגם ככה נמצאות לאחרונה במגמה עולה יפה מאד בגלל ההתאוששות בחברות הבנות.


מי שרוצה לקחת סיכון גבוה אבל עם אופציה למאות אחוזי תשואה- זה המניות הנ"ל.

מי שרוצה לצמצם את הסיכון ואבל לראות "פירות" באם המיזוג יצליח ובשווי גבוה- אלה האגחים של השתיים.

מעוניינים ללמוד שוק ההון וללמוד שיטה מנצחת לשילוב בין טכני לכלכלי?

מעוניינים ללמוד איך קונים אגרות חוב בהזדמנויות נדירות?

לראשונה בישראל: סדרה של שיעורים פרטיים בזמן ובמקום הקרוב למקום מגוריך עד לשליטה מלאה של החומר!

לפרטים:

קורס שוק ההון