הסוד הגדול מאחורי הדוח של בבילון

חברת בבילון  הגישה אתמול דו"ח, שהציג בדיוק את מה שניבא המנכ"ל העוזב,אלון כרמלי,בשיחת האנליסטים אחרי הדו"ח הקודם - מצד אחד ירידה חדה במכירות,ומצד שני רווח נקי אדיר.

הכנסות החברה הסתכמו בשנת 2013 בכ- 591 מיליון ש"ח ההכנסות לרבעון הרביעי הסתכמו בכ- 99 מיליון ש"ח.

בבילון כרגע נסחרת לפי שווי 370 מיליון ₪ כאשר בקופתה ישנם 192 מיליון ₪.
כלומר- תורידו את ההון מהשווי ותקבלו מכפיל של פחות מ-2.

מכפיל כה נמוך, מספר סיפור קשה מאד, על שוק שמגלם מציאות קרובה יותר לפשיטת רגל מאשר להתאוששות.

האם כך הדבר?

פיתוח מנועי צמיחה חדשים

אלה הדברים שאמרה אתמול, מנכ"לית בבילון, שנית צפוני פאר :

2.האירועים שהתרחשו בתעשייה בכלל ובבבילון בפרט בתקופת הדו"ח, צפויים להשפיע באופן משמעותי על תוצאות החברה גם ברבעונים הקרובים.

יש לנו את היכולת, הידע והמוטיבציה להמציא את החברה מחדש, כפי שכבר עשינו בעבר. לצורך כך, אנו משתמשים בנכסים שצברנו עד היום, בהם בסיס משתמשים קיימים רחב, יכולות bi והבנה של השוק,

תשתיות טכנולוגיות והון אנושי יוצא דופן, שותפויות עסקיות ובסיס פיננסי איתן, אשר מעניקים לנו יתרון יחסי משמעותי ויכולת להציג מוצרים חדשים לשוק במהירות."

4.. "אנחנו עובדים על פיתוח של מספר תחומי פעילות אסטרטגיים שיהוו את מנוע הצמיחה העתידי של בבילון, לצד השבת תחום החיפוש להיקפים משמעותיים, זאת מבלי להתפשר על הקפדה על חוקי משחק נקיים והובלת סטנדרטים חדשים בשוק בהם טובת המשתמש היא תנאי מחייב. 

5.ניתן לציין כבר בשלב הזה פיתוחים הנמצאים בשלבי פיילוט, בהם שירות חיפוש עצמאי אשר ישלים או יתחרה בשירותים הקיימים היום בשווקים השונים, שירות פרסום חכם מוכוון משתמש ופיתוח מנועי הפצה מתקדמים."

פרסום ממוקד לקוח

אנסה להסביר את דבריה של צפוני-פאר כפי שאני מבין אותם:

מה שיכול להיות הוא, שהקצב ישתפר החל מהרבעון השני של שנת 2014, שכן שנית מציינת, כי לאחרונה, בבילון מגבירה התקנות ("כעת אנו נמצאים בשלב של חידוש הדרגתי של ההשקעה בתחום זה") וגם פועלת באזורים החדשים שלה שעשויים להביא להכנסות ברבעונים הקרובים ("פיתוח מנועי צמיחה נוספים לחברה").

למרות זאת יש לשנית כנראה עוד "אוויר לנשימה" לרווח נקי נאה ברבעון הבא ע"י יוזרים שעדיין שמישים.

2.שנית מציינת, כי בבילון מחפשת להתממשק לתחומים שאינם תלויי מנועי חיפוש כפי שעשתה עד עכשיו. ההימור שלי היה ונשאר שבבילון תלך ותתמקד בעיקר בתחום של פרסום מבוזר כפי שעושה חברת "מטומי" של אילן שילוח.

"מנוע החיפוש" החדש של בבילון הוא יותר אופטימיזציה מאשר מנוע חיפוש רגיל, אלה לא דברים שיכולים לתפוס נפח הכנסות בטווח המיידי, אך בשל יכולת הBI הגבוהה של בבילון והמזומן הרב שבקופתה, היא יכולה להיות זריזה יותר ממתחרותיה. אין ספק כי האנליסטים יצפו לשמוע מהם עדכון על הדברים הנ"ל אפילו טרם הדו"ח הבא.

3.בבילון שינתה את כל המהות שלה, והפכה להיות "הילד הטוב בשכונה". אין יותר שום קונצים והם עושים הכל לפי הספר.

טוב לתדמית שלה,כנראה פחות טוב להכנסות ממנועי החיפוש.

בכל אופן, המציאות החדשה הזו, פותחת בפניה כעת הדלת לחזרה לעבודה מול גוגל, שלהערכתי לא מתחדשת רק בגלל שולי רווח נמוכים נכון למצב הנוכחי.

סביר להניח, כי עיקר הביזנס שלהם ימשיך להיות ההכנסות מיאהו, כאשר את "ההשלמה" בהכנסות ממה שהפסידו מהפסקת העבודה עם גוגל והירידה מהיקפי העבודה עם יאהו, הם אמורים לספק מהעסקים החדשים שלהם.

4.שנית מציינת  3 מוצרים חדשים של בבילון ואינה מפרטת יתר על המידה ("שירות חיפוש עצמאי אשר ישלים או יתחרה בשירותים הקיימים היום בשווקים השונים, שירות פרסום חכם מוכוון משתמש ופיתוח מנועי הפצה מתקדמים").

ברור שמדובר פה בעיקר פרסום ממוקד לקוח.כאשר המטרה המטרה שלהם צריכה להיות שכל אחד מהמוצרים יביא בעוד כשנה כ-15 מיליון ₪ הכנסות ברבעון.

במקרה כזה בבילון עשויה לחזור חזק מאד למשחק, במכפילי העבר ברמת 5-6.

שנית לא התייחסה לרכישות/מיזוגים למרות שזהו הדבר הכי מעניין לאור הקופה העצומה של החברה שכרגע עומדת חסרת מעש.

בחברת בבילון, גם לא הסכימו לקיים, באופן נדיר, שיחת האנליסטים, כנראה משום שלא היו מעוניינים לענות על שאלות על הפעילויות החדשות בשלב מוקדם יחסית ולהערכתי, גם לא רצו לעמוד לפני שאלות על רכישות חדשות לאחר שאת המיזוג הקודם הפילו להם בדרך אכזרית.

לעניות דעתי, מי שהכי מעוניין במיזוג לחברה טובה אחרת,הוא בעל השליטה בחברה, נעם לניר, שכרגע זו נראית הדרך היחידה שלו לדלל את החזקתו הגדולה במניות, כך שלהערכתי- במוקדם או במאוחר נראה פעילות בגזרה זו.

זו גם ההזדמנות לאחל לו מזל טוב על בר המצווה שהוא חוגג היום לבנו.