פריון מול בבילון-דו קרב של מיזוגים

מיזוג על בסקטור האינטרנט, נחתם אתמול בין 2 חברות מובילות בתעשייה בישראל-  פריון וקונדואיט חתמו על מיזוג לפי שווי של  כמיליארד דולר (לא סופי), שבמסגרתו יוקצו לבעלי המניות של חברת סרגלי הכלים קונדואיט 81% מהמניות לפי שווי של 750 מיליון דולר.

המיזוג יתאפשר לאחר שקונדואיט תפצל את עסקיה לשניים בסוף דצמבר: הראשונה היא חטיבת ה client connect המתמזגת לפריון, וחטיבה השנייה ,תתמחה בפתרונות לאפליקציות סלולאריות, תחום שגם, נעם לניר יו"ר בבילון, נכנס אליו לאחרונה דרך חברת אפליי, ופתרונות אינטראקטיביים לאתרי אינטרנט.

המשקיעים בישראל, שאינם רגילים במיזוגים בסקטור הזה, מתקשים להבין את החדשות ולתמחר נכון את המניות, אנו ב"ישראל בורסה" מנסים לעשות סדר בבלגן ולהבין בעצם למי יש "גדול יותר".

אנליסט אגוד ברוקראז`,בני דקל, טוען כי המיזוג טוב מאד לבעלי מניות פריון:

"המיזוג של השניים הוא מצויין לשתי החברות. לפיריון היה חסר בתחום החיפוש, ולקונדואיט היה חסר בתחום המוצרים, וכל אחד משלים את השני כמו כפפה ליד וביחד הם מציעים קשת רחבה של מוצרים ועם בנייה נכונה מדובר בחברה שיכולה לעשות קפיצה משמעותית".

דקל מתייחס לירידות במניית פריון ב15% לאחר המיזוג אתמול: "המשקיעים כביכול התאכזבו ,כי חשבו שפריון תמוזג לפי שווי של 200 מיליון דולר, אבל זה ממש לא היה הגיוני, צריך להתייחס יותר לכך שקונדואיט מוזגה אליהם בשווי נמוך משמעותית מעסקאות שנעשו לאחרונה (7% מהמניות נמכרו לג`י פי מורגן באפריל לפי שווי של 1.3 מיליארד דולר).

המכפילים במיזוג דומים, ובעלי מניות פריון שהתאכזבו שלא קיבלו שווי יותר גבוה צריכים להבין שעל פי ההסכם נראה שפיריון היא זו שקנתה את קונדואיט ובמחיר טוב ,למרות שהאחרונה היא הגדולה, אפשר לראות את זה עפ"י הניהול שנשאר בידי פריון וגם עפ"י המיסוי ".

"יש מקום לצמיחה רצינית"

"סוכריה" נוספת שמקבלים בעלי מניות פיריון היא,שבעלי מניות קונדואיט חסומים מלמכור מניות במשך שנתיים,ככה שקונדואיט לא תוכל לשפוך סחורה לשוק בעת תחילת המסחר המשותף.

"לא. החברות האלה צריכות לקחת את המזומן שבידם ולקנות חברות נוספות,או להשקיע לגידול הסרצ`".

"אם מסתכלים על המקרו-זה נכון. יש פחות מחשבי PC וישנו מעבר של צרכנים למובייל, אבל צריך לזכור שהחברה עדיין קטנה ביחס לשוק העולמי, אז מספיק שתגדיל את נתח השוק היא תגדל מאד.
מנכ"ל פריון, טען אתמול בשיחת ועידה ,כי הצמיחה הפנימית של קונדואיט היא 55%, ואנו מדברים על שנה קשה שגוגל הקשתה, אז כנראה שבהמשך יש מקום נרחב מאד לצמיחה".

"לא במיידי. בזן הנה החברה הקטנה ביותר במעו"ף ושווה 3.4 מיליארד ש"ח, סלקום אמורה להיכנס במקומה והיא בשווי 3.9 מיליארד ש"ח , אז ברור שזה לא ייקרה מיד.אצל בבילון תלוי לפי איזה שווי המיזוג ייסגר".

"מחיר המנייה בשבועות האחרונים עשה מהלך של 30%,היה פה מצב של `מכור בידיעה`, בלונג ראן המיזוג יעשה טוב לבעלי המניות של פריון".

דקל חושב כי במקרה של המיזוג הצפוי ב-בבילון ,מדובר בעסקה טובה מהעסקה שנרקמה אתמול. דקל: מדובר במיזוג אנכי ולא אופקי כמו קונדואיט-פריון שעושה מיזוג עם חברה הדומה לה. פה בבילון מתמזגת לחברה שנותנת שירותים והתלות שלה בספקים תגדל משמעותית.
מדובר במיזוג עם ספק עוצמתי השני בגודלו בתעשייה ולכן המיזוג מצוין לבבילון ואפשרויות הסינרגיה והכפלת הכוח היא עצומה".

"בעיתונות מתפרסמים כל שני וחמישי המספרים על השווי של המיזוג, הכל ניחושים וספקולציות של גורמים בעלי אינטרס להשפיע על שער המנייה. החברה כרגע במו"מ ולא מדברת בנושא זה מילה. מה שמעניין אותי בעסקה הזו הוא שיהיו החלפת ידיים עם מכפילים זהים שאף אחד לא ייפגע וכולם ירוויחו".

"חד משמעי למיזוגי ענק, כדי ליצור לחץ על גוגל ויאהו ודומיהן, ויכול גם להיות שנראה בסופו של דבר מיזוג של בבילון עם פריון".

חלק ממחזיקי מניית פריון שדברו עם צוות "ישראל בורסה", התאכזבו אתמול מכך שיקבלו רק 18% מכלל המניות. הם הרגישו שהמנכ"ל ג`וזף יצא "פראייר",וכן התאכזבו שפריון לא הציגו תחזית לשנת 2014 למשקיעים ,על מנת להבין על מה התבססה ההנחה שקונדואיט תמשיך לצמוח חזק יותר ממנה.

יחד עם זאת, לטווח הרחוק , יש שביעות רצון מהמיזוג עם קונדואיט כפי שאמר לי היום אחד מהמחזיקים הפרטיים העיקריים: "פריון עכשיו תוכל לנצל את החוזים הטובים יותר של קונדואיט מול כל הספקים ,בעיקר בקניית מדיה, וגם להפוך לחברה ללא חוב"

"בבילון ואיירון -עסקה של ווינרים"

בכיר בתעשיית האינטרנט שדיבר עם כתב "ישראל בורסה", רואה את ההבדלים בין המיזוגים עם יתרון מוחלט לעסקת בבילון-איירון:

"היתרון של בבילון בBI פשוט טוב בהרבה משתי החברות האלה יחד. בבילון יודעת מאד מהר כמה שווה פרסום בכל מדינה ברמה של שניות, למשל אם בברזיל יש גידול בחיפוש דרך יאהו-בבילון יודעת להסיט לשם טרפיק במיידי.

איירון יודעת לעשות בול את אותו הדבר אבל בקניית יוזרים. הם יודעים בכל זמן נתון מתי ואיפה קונים ובהכי בזול בכל רגע נתון, הם מרוויחים מבבילון אחלה כסף ועובדים איתם צמוד, מספיק להבין כמה כסף תחסוך בבילון מסינרגיה איתם.הם ממש חברות משלימות.

בנוסף,יש כאן את האלמנט של המובייל, שממנו אני לא מתרגש עדיין, הכסף עוד לא שם בענק, אבל לעתיד הם יפרצו גם שם".

מה לגבי עסקת קונדואיט-פריון?

"פה הסיפור שונה, בניגוד לבבילון ואיירון שנכנסות למיזוג בעוצמה רבה וכמו ווינריות, פה יש עסקה שתפקידה`להציל את התחת` אחת של השנייה.

קונדואיט יודעת לפתח טולבר שיתאים לאתר מצוין מבחינת עיצוב ופיצ`רים בחינם, והם לוקחים כסף על הסרצ` ומשאירים לבעל הסרגל כמה גרושים, בבילון ידעו לתת לבעל האתר יותר כסף מפני שהBI שלהם טוב בהרבה, ולכן קונדואיט בירידה תלולה משנת 2010,בנוסף גורלם לא בידם, הם תלויים בטרפיק שיביא בעל האתר, כי אם לא הביא טרפיק-הם גם לא מרוויחים.

בשל הדעיכה של החברה, הם חיפשו כבר המון זמן `זריקת מרץ` ומצאו אותה במיזוג עם פריון, והפרידו את חברות החלום של המובייל והאפליקציות.

הבעיה עם פריון שעזבו אצלם כמה אנשי מפתח מומחים לBI בשנה האחרונה, כגון דב גושן,ודווקא בזמן שקונדואיט צריכה את הBI של יכולות ההפצה,כל כך חזק, לא בטוח אם יש לפיריון להציע את המקסימום בעסקה הזואת זה נראה בהמשך, בנוסף נראה שבמיזוג הזה ממנים את בעלי המניות לתפקידי מפתח ולא את מי שצריך,השאלה אם הם ידעו להתעשת בזמן".

יו"ר בבילון, נעם לניר, נשמע לאחרונה, נחרץ מאד לסיים את העסקה לפני סוף השנה, עוד נודע ל"ישראל בורסה", כי בסביבת החברה,עוקבים אחרי פרטי עסקת המיזוג של פריון-קונדואיט, ומנסים ללמוד ממנה כיצד לעשות את המקסימום לבעלי המניות.

עכשיו כל מה שנותר לנו הוא לחכות ולראות האם המיזוג של בבילון-איירון יסתיים בקול תרועה רמה או בקול ענות חלושה.