האגחים החדשות של בזן-הסיפור המלא

יעקב מועלם

חברת בז"ן, הצליחה להנפיק בשבוע שעבר,שתי אגרות חוב בהיקף כולל של כ-530 מיליון ש"ח.

סדרה ה` - אג"ח שקליות ללא הצמדה, במח"מ של כ-6 שנים. לאור הביקושים בהנפקה, נקבעה לאג"ח אלו ריבית בשיעור של  5.9%.

סדרה ו` - אג"ח שקליות הצמודות לדולר ארה"ב, במח"מ של כ-5.6 שנים. לאור הביקושים בהנפקה, נקבעה לאג"ח אלה ריבית בשיעור של 6.7%.

מכמעט הסדר חוב-לפריחה

למרות שמניית בזן התאוששה בבורסה בתקופה האחרונה, ,רק לפני שנה וקצת היתה בזן לפני הסדר חוב בשל חובות והלוואות שהתקשו לעמוד בהם.

למזלם,ולמזל המשקיעים, הגלגל הסתובב,החולשה במחירי הנפט עזרו להם להקטין הוצאות ועולם הזיקוק התאושש עם עלייה דרמטית במרווחי הזיקוק.

בדו"ח האחרון, החברה הציגה תוצאות מצוינות ועברה לרווח נקי של 275 מיליון ₪ ברבעון (אחרי הפסד), למרות שההכנסות ירדו בחוזקה (הוזלת הוצאות..).

התקווה-המיד"ן

מה שנותן את התקווה שלחברה לא תהיה בעיית תשלומים לבעלי האג"ח לפחות לזמן הבינוני זה מתקן הזה שמשפר מהותית את מצבם- בשנה שעברה, בזן השיקו מתקן חדש לזיקוק דלקים במפרץ חיפה-המיד"ן.

המידן, שמוכר גם בשמו הקודם "הפצחן המימני" מהווה טכנולוגיה מתקדמת ביותר, אשר משמשת לייצור תזקיקי דלק.

מתקן המיד"ן, המאפשר הפקת תזקיקים בשווי ובאיכות גבוהה יחסית, הקפיץ את בז"ן מדרגה, ומאפשר לה להשיג מרווח עודף מול מרווח הייחוס בתחום הדלקים.

האם בזכות כךהעתיד של בזן יהיה טוב יותר?יכול להיות.

אבל צריך לקחת בחשבון ,שעלייה משמעותית במחירי הנפט-עשויים לפגוע בחברה.

כדאי לשים לב ,שמח"מ האגחים הנם לתקופה ארוכה, הרבה יכול להשתנות, התזזיתיות גבוהה בתחום הזה, וכל אחד צריך לחשב האם הריבית הנוכחית מפצה על החשש.

לסיכום: אגח מעניינות, המחייבות השגחה צמודה.